Cette émission, qui a permis de lever 20 milliards de FCFA avec un taux de souscription totale de 100 %, illustre la confiance renouvelée des investisseurs envers la banque publique. Au-delà du simple chiffre, cette performance est perçue comme un signal fort pour l’ensemble de l’écosystème bancaire régional.

Une innovation

La portée de cette innovation n’a pas échappé aux plus hautes autorités monétaires. M. François Etienne D. SENE, Directeur national de la Banque Centrale des États de l’Afrique de l’Ouest (BCEAO), a tenu à féliciter chaleureusement l’équipe dirigeante pour cette avancée majeure. Selon lui, cette réussite dépasse le cadre de la BNDE pour illustrer la capacité des institutions sénégalaises à innover, diversifier leurs sources de financement et accélérer le développement économique.

Du côté de la direction générale, M. Mamadou FAYE s’est montré particulièrement fier de ce succès. « Cette opération consacre le retour de la confiance envers notre institution, fruit d'une transformation profonde engagée depuis deux ans », a-t-il déclaré, soulignant les réformes internes qui ont permis de rassurer le marché.

Le Président du Conseil d'Administration, M. Mamadou SARR, a quant à lui salué « une première historique dans l'espace UEMOA ». Il a appelé à ce que cette innovation serve de catalyseur pour transformer en profondeur la mobilisation des ressources en Afrique de l'Ouest, en ouvrant la voie à de nouveaux instruments de financement.

Partenaire technique de l’opération, M. Ababacar DIAW, Directeur Général d'Impaxis, a réaffirmé l'engagement de la Société de Gestion et d'Intermédiation (SGI) à concevoir des solutions sur mesure pour dynamiser l'écosystème bancaire régional, prouvant que l’expertise locale est en phase avec les standards internationaux.

Comprendre le mécanisme

Pour mieux comprendre, ce Certificat de Dépôt « Covered » est un titre de créance négociable émis par une banque sur le marché monétaire. Il s'agit d'un emprunt que la banque contracte auprès d'investisseurs institutionnels (fonds de pension, assurances, autres banques, et autres) pour une durée déterminée, en échange du versement d'un intérêt régulier. La spécificité technique majeure réside dans le qualificatif « Covered » (couvert ou garanti) tient à (1) l’adossement à un portefeuille d'actifs (« cover pool ») impliquant que l'émission est adossée à un portefeuille d'actifs de haute qualité, sélectionnés et isolés dans un compartiment spécifique du bilan de la banque. Dans le cas de la BNDE, il peut s'agir de créances saines (prêts accordés à des agriculteurs, des entreprises, etc.) qui génèrent des remboursements réguliers.

(2) La garantie sur-collatéralisée (« over-collateralization ») implique que la valeur totale des actifs mis en garantie dans ce portefeuille est supérieure au montant emprunté. Donc par exemple, pour garantir ces 20 milliards de FCFA d'emprunt, la BNDE affecte un panier d'actifs d'une valeur supérieure (disons 22 à 25 milliards). Ce « coussin » protège les investisseurs contre une éventuelle dépréciation des actifs.

(3) Le double recours (« dual recourse ») qui induit la caractéristique juridique et financière clé en cas de défaillance de la BNDE (incapacité à rembourser), les investisseurs disposent de deux niveaux de protection tenant à la fois à un recours prioritaire sur le portefeuille d'actifs « couvert » (ils sont remboursés en premier sur la vente de ces actifs, avant les autres créanciers) et un recours résiduel sur l'ensemble des autres actifs de la banque, comme tout créancier ordinaire. Enfin, la banque se doit de maintenir en permanence la qualité et la valeur de la garantie afin que, si un actif du portefeuille devient non performant (impayé), elle doit le remplacer par un actif sain de valeur équivalente.

Au reste, il faut dire que, créée en 2014 et détenue majoritairement par l'État du Sénégal, la BNDE a pour objet social le développement des entreprises à travers des solutions de financement adaptées et un réseau de 52 agences et points de service et plus de 52 000 clients. Cette banque veut s’imposer comme un acteur incontournable du paysage bancaire national, en phase avec les enjeux de souveraineté et de croissance durable et avec cette émission pionnière, elle entend se positionner dans le développement économique et ingénierie financière de haut vol et ouvrir la voie à une nouvelle ère pour le financement des économies ouest-africaines.